O pedido de recuperação extrajudicial apresentado pelo grupo Andrade Gutierrez para reestruturar uma dívida de R$ 3,4 bilhões expõe um problema que vai além de uma crise isolada na construção pesada: a vulnerabilidade de empresas que dependem de operações intensivas em capital em um ambiente de juros elevados, crédito seletivo e forte pressão sobre caixa.

A companhia protocolou o pedido na 1ª Vara Empresarial de Belo Horizonte após informar que 47% de suas obras foram paralisadas ou adiadas, afetando diretamente o fluxo financeiro da operação. O grupo também atribui a deterioração à alta do dólar, ao encarecimento do crédito e a entraves em projetos internacionais, como os executados em Gana e na República Dominicana. Segundo a empresa, os planos já contam com adesão superior a 70% dos credores, percentual mínimo necessário para homologação judicial.

Embora o caso envolva uma das marcas mais tradicionais da infraestrutura brasileira, especialistas avaliam que a situação revela uma fragilidade comum a empresas de diferentes portes: crescer com estruturas altamente dependentes de previsibilidade financeira e pouca margem para absorver choques externos.

Para Marcos Pelozato, advogado, contador e especialista em reestruturação empresarial, o mercado costuma olhar para crises como essa pelo ângulo errado.

“Muita gente enxerga apenas o tamanho da dívida, mas o problema normalmente começa antes. O que derruba empresas não é necessariamente o passivo acumulado, e sim a incapacidade de manter o fluxo de caixa funcionando quando a operação sofre interrupções relevantes”, afirma.

Segundo ele, negócios intensivos em capital vivem uma equação delicada. “São estruturas caras, com compromissos permanentes altos, dependência contratual forte e pouca flexibilidade para ajustes rápidos. Quando a receita desacelera de forma brusca, a pressão financeira aparece em questão de meses.”

Quando a crise operacional vira crise financeira

O caso da Andrade Gutierrez evidencia um padrão recorrente no ambiente corporativo: a crise jurídica costuma ser a etapa final de um desgaste que começou muito antes, geralmente dentro da própria operação.

Empresas de infraestrutura operam com ciclos longos, recebimentos condicionados à execução de contratos, necessidade constante de capital e cadeias complexas de fornecedores. Quando as obras param, o impacto não se restringe à receita futura. Ele compromete imediatamente a liquidez.

“Esse é um erro clássico de gestão. Muitas empresas estruturam crescimento assumindo que a previsibilidade operacional vai se manter intacta. Quando surgem atrasos, mudanças macroeconômicas ou pressão cambial, descobrem que não construíram margem suficiente para absorver turbulência”, diz Pelozato.

O componente internacional amplia a complexidade.

Além dos desafios locais, a companhia carrega exposição a projetos fora do Brasil e passivos vinculados ao mercado externo, combinação que adiciona volatilidade cambial e negociações potencialmente mais duras com credores internacionais.

“Quando dólar, juros e operação pressionam ao mesmo tempo, o desgaste financeiro acelera muito. Mesmo empresas robustas sofrem quando múltiplos riscos se materializam simultaneamente”, afirma.

Recuperação extrajudicial deixa de ser último recurso

Na avaliação de especialistas, a escolha pela recuperação extrajudicial também merece atenção. Diferentemente da recuperação judicial tradicional, esse modelo pressupõe negociação prévia com credores e costuma ser adotado quando ainda existe capacidade de coordenação financeira.

Para Pelozato, esse detalhe muda a leitura do caso. “O empresário brasileiro ainda associa qualquer reestruturação à ideia de fracasso, mas essa visão está ultrapassada. Em muitos casos, buscar reorganização antes do colapso é justamente a decisão mais racional para preservar valor, empregos e continuidade operacional.”

O movimento também sinaliza amadurecimento no uso de instrumentos jurídicos de reorganização empresarial, especialmente em um ambiente de crédito mais restritivo.

O alerta que vai além da construção pesada

Ao destacar no pedido sua participação em obras emblemáticas como Itaipu, Belo Monte, Santo Antônio, a primeira linha do metrô de São Paulo e a rodovia Castelo Branco, a Andrade Gutierrez reforça sua relevância histórica para a infraestrutura nacional.

Mas, para o mercado, a discussão mais importante está em outro ponto. O caso reacende o debate sobre quantas empresas brasileiras, inclusive fora da construção pesada, operam hoje com estruturas pressionadas por crédito caro, dependência contratual e baixa resiliência financeira.

“Nem toda crise nasce de má gestão. Às vezes ela surge da combinação entre juros altos, dólar pressionado e choques operacionais. O problema é quando a empresa demora demais para reagir. Quando a crise chega à mesa jurídica, normalmente o desgaste financeiro já vem acontecendo há bastante tempo”, conclui Pelozato.

Texto: Carolina Lara

Imagem: divulgação